美豆：贸易争端下市场波动，风险待察

【自 2025 年 3 月起，中美贸易争端影响农产品市场】自 2025 年 3 月 10 日起，中国对原产美国的多种农产品加征关税，4 月 2 日美国也有动作，4 月 4 日中国再次回应。 CBOT 市场玉米和小麦大体持稳，大豆期价承压下跌，美豆油溢价回落。 美国小麦和玉米主要出口墨西哥和加拿大，美加墨贸易关系稳定性强于中美。 中国反制措施落地后，市场对美豆出口担忧加剧，美豆市场结构或加速调整。 国内市场方面，清明假期后蛋白粕上涨，油脂有补跌行情。 短期内，国内大豆供应稳定且宽松，二季度豆粕库存先探底后回升。 油脂市场，美豆油价格走弱令国内外棕榈油价格承压，国内豆棕价差上涨。 谷物市场，国内玉米应激反应相对平稳，对美玉米依赖降低，进口高粱占比仍高。 近年来国内谷物政策托底预期强化，国内玉米价格或易涨难跌。